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預計歐洲央行將于周四再次上調基準利率，不過大多數經濟學家認為，進一步加息的空間有限。管理委員會成員近期釋放出的信號復雜，有急迫也有謹慎。

他們指出，經濟表現出的韌性超出了預期。最近GDP數據和企業調查顯示，貨幣緊縮政策在抑制通脹的同時，并未對產出造成嚴重影響。

德國第二季度經濟增長速度快于初步估計，8月份企業信心指數升至一年來的最高水平。這些跡象表明，在經歷了多年的表現不佳之后，經濟正出現決定性的反彈。

與此同時，受新訂單增幅創2022年初以來新高以及產出強勁增長的推動，歐元區制造業增長速度達到4年多以來的最高水平。

德國商業銀行高級經濟學家Ralph Solveen將數據改善主要歸因于外部需求增強，并認為政府支出是次要影響。

盡管布倫特原油現貨溢價已從40美元暴跌至個位數，交易員預計歐洲央行存款利率到2027年3月升至3%的概率約為25%，到9月升至3%的概率約為60%。

隨著特朗普在伊朗問題上似乎已束手無策，歐元（代碼EURUSD）于7月下旬觸底。2026年意大利與德國10年期國債收益率利差大幅收窄，支撐歐元走勢。

天然氣價格高企

受能源成本上漲影響，歐元區8月份通脹率再次升至3%以上。核心通脹壓力仍處于溫和水平，在一定程度上緩解了擔憂，表明第二輪通脹效應尚未顯現。

中東天然氣供應減少給全球LNG進口國帶來壓力，歐洲所受沖擊尤為嚴重。該地區原本就十分脆弱，天然氣庫存遠低于正常的季節性平均水平。

西北歐的液化天然氣價格已飆升至3年多以來的最高水平。此次價格飆升正值歐洲大陸為應對中東沖突升級引發的嚴峻冬季供應短缺而嚴陣以待。

市場專家數月來一直警告稱，歐洲天然氣庫存在危險地枯竭。加劇危機的是，短期天然氣期貨價格基本停滯不前。

伊朗表示，與阿曼就管理海峽航運達成的協議即將敲定。一些交易員認為，從長遠來看，這將有助于讓更多油輪和其他商船通過該海峽。

然而該國威脅稱，如果美國發動新的襲擊，將針對波斯灣地區的美國石油和天然氣利益進行報復，并警告稱該地區的能源基礎設施極易受到攻擊。

歐盟委員會最初迅速實現了天然氣消耗的簡易部分削減，可是真正削減總消耗量是一個進展更為緩慢、難度更大的結構性挑戰。

美元貶值

對沖基金增加了美元空頭頭寸，預計財政部長貝森特即將公布的旨在應對高企借貸成本的財政策略將進一步明朗。

根據彭博社8月的一項指標，本月為對沖美元下跌風險所需的溢價（相對于美元可能上漲的情況）已升至2月份以來的最高水平。

債券交易員甚至試圖對沖美聯儲在2027年轉向降息的風險，原因是焦點最終可能會從通脹壓力轉向經濟疲軟。

另一方面，在非農就業報告表現強勁的背景下，交易員已將9月加息的概率定價為約57%，目前很大程度上取決于周五公布的通脹數據。

盡管特朗普對就業數據大加贊賞，他依然敦促沃什立即降低借貸成本。隨著聯邦債務持續膨脹，美聯儲的獨立性備受質疑。

海外央行正積極推進黃金儲備積累以抵御系統性風險。作為全球最大的主權財富基金，挪威銀行投資管理公司計劃削減其持有的美國國債。

未能壓低美國國債收益率使得美元更加頭疼。10年期基準國債收益率目前位于4.8%左右，抹去了貝森特干預債市后的所有跌幅。

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