英鎊波動加劇，英國基金經理擬加碼外匯對沖

MillTech最新發布的研究報告顯示，為應對日益震蕩的市場，英國基金管理公司正計劃對其外匯風險管理策略進行重大調整。近半數公司表示，將在2026年提高對沖比例并延長對沖期限。

這一轉變源自過去一年英鎊匯率的“過山車”行情：兌美元匯率先是沖上四年高位，隨后又遭遇2022年以來最猛烈的月度下跌。面對劇增的波動性，基金經理們正從被動承受轉向主動管理。報告指出，宏觀不確定性、美國貿易政策變化及全球金融條件收緊，共同推動了資產管理行業外匯治理模式的演變。

這份《2025年MillTech英國基金首席財務官外匯調查報告》訪問了超過250位資深財務決策者，結果揭示出一個突出矛盾：盡管81%的基金會對可預測的貨幣敞口進行對沖，但過去一年中，高達95%的基金仍因未對沖的外匯風險而蒙受損失。目前未進行對沖的基金中，超半數正考慮啟動對沖，這表明業界共識正在形成——在匯率日內波動加劇、政策市特征明顯的環境下，“放任不管”的策略已難以為繼。

一個有趣的現象是，96%的英國基金承認，英鎊波動在年內某些階段反而提升了投資回報。然而，這種“意外之喜”與缺乏管理下的巨大下行風險相伴而生。因此，48%的受訪經理計劃在2026年提升對沖比率，46% 打算延長對沖期限，僅7% 考慮縮短期限。眼下，他們面臨的主要挑戰是如何消化平均漲幅達69% 的對沖成本——近兩成基金的成本甚至翻了一番。

成本與效率之困：倒逼策略與模式升級

盡管對沖意愿增強，但成本壓力已成為最緊迫的焦點。27%的英國基金將外匯成本上升列為頭號關切，成本透明與削減也備受關注。這促使經理們不僅重新評估對沖規模，更全面審視外匯計劃的執行與管理方式。許多公司正在探索新技術與運營模式，旨在減少人工干預，提升本被低效操作拖累的對沖效率。

操作層面的瓶頸依然廣泛存在。基金下達外匯交易指令的最主要方式依然是電子郵件（47%） 和電話（45%），兩者使用率均比去年更高。盡管電子交易已普及，但在對沖執行與確認的關鍵環節，手動流程仍占主導。

期權使用量激增。91%的基金在過去一年增加了外匯期權使用（高于2024年的86%），其中41%大幅提升相關操作。期權在波動市中提供了更靈活的防護或表達觀點的方式，使基金能選擇性對沖、設置保護底線，而無需全額占用資金。同時，與美國關稅政策相關的匯率擔憂（波動、政策突變及操作不確定性）凸顯出，地緣政治風險正成為影響2026年對沖行為的關鍵變量。

自動化與AI成破局關鍵

面對日益復雜的外匯市場，英國基金業正加速擁抱自動化與人工智能，以實現工作流程現代化。報告顯示，42%的基金將流程自動化列為運營首要任務，報告生成、價格發現與交易執行是數字化重點領域。在投資團隊看來，自動化不僅是防錯工具，更是跟上市場高速變化與監管要求的必由之路。

AI的應用正在快速鋪開。四分之一的基金已在外匯流程中部署AI，另有30% 正在積極評估引入方案。AI驅動的分析工具正被用于提升敞口預測精度、偵測異常交易，以及動態模擬對沖情景，其能力遠超傳統工具。在利潤空間收窄與對沖成本高企的背景下，AI正成為構建更高效、更具前瞻性與響應能力的外匯管理計劃的關鍵杠桿。

此外，業務外包趨勢上升。41%的受訪者將擴展性與靈活性作為外包外匯操作的主要原因，更多基金開始借助專業提供商處理交易執行、信用額度及監管合規等復雜事務。對許多機構而言，這將優化風險管理，并讓內部團隊能更專注于投資決策，而非運營負擔。

MillTech首席執行官Eric Huttman指出，2025年的市場給出了明確信號：“不對沖才是更大的賭博”。未來屬于那些能夠自動化處理常規流程、并賦能團隊做出更快速、更自信外匯決策的智能系統。