西班牙將兩類期貨視同差價合約 CySEC已轉達其持牌公司

西班牙市場監管機構近日向塞浦路斯證券交易委員會（CySEC）傳達了明確立場：面向本地零售客戶銷售的現貨報價期貨（SQFs）和永續期貨，必須作為差價合約（CFD）來對待。CySEC已于本周三將此立場告知其持牌公司。

這一要求來自西班牙國家證券市場委員會（CNMV）。一旦被認定為CFD，相關產品將受到西班牙的杠桿上限、廣告禁令以及其他針對零售CFD的限制措施的約束。

通知的核心變化

CySEC在一份簡短通報中指出，CNMV認為，就監管目的而言，現貨報價期貨應當計入CFD范疇。

這意味著這些產品需要遵守CNMV在2019年和2023年7月發布的決議。其中，2023年7月的決議明確禁止向西班牙零售客戶進行CFD廣告宣傳，并對某些銷售行為加以限制。

該通知沒有設定實施期限，也沒有新增報告義務。與CySEC在2023年10月發布的通知相比，此次的覆蓋范圍更加明確——首次寫入了“永續期貨或類似產品”。

立場溯源：來自ESMA的認定

此次指令遵循了歐洲證券和市場管理局（ESMA）于2月24日發布的聲明。ESMA當時明確告知各公司，凡是符合CFD定義的永續期貨，均已屬于歐盟干預措施的管轄范圍。

ESMA強調，這一評估“無論其商業名稱如何”均適用。根據CFD監管制度，零售客戶的加密貨幣杠桿上限為2:1，遠低于加密交易平臺常見的倍數。

事實上，早在2025年年中，就有一家塞浦路斯公司向ESMA詢問過永續期貨的定性問題。因此，這一疑問在行業內已存在近一年之久。

“現貨報價期貨”名稱的來源

“現貨報價期貨”（SQF）這一名稱最早由芝加哥商業交易所（CME）集團引入市場。該交易所于2025年6月30日上市了比特幣、以太坊及股票指數版本的SQF合約，并將其描述為“設計與永續合約具有類似特征”。

需要注意的是，CME的合約屬于交易所交易產品，受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管，因此不在CNMV的管轄范圍內。

西班牙此次監管行動針對的是經紀商以相同名稱向零售客戶銷售的場外交易（OTC）產品。

對于大量憑借牌照通行證進入西班牙市場的塞浦路斯公司而言，這一通知與其說是規則的突然變更，不如說是一個明確的信號。該請求來自馬德里，通常意味著CNMV已經發現其剛提到的那些產品正在跨境銷售給西班牙客戶。