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今日21：15，美國自動資料處理公司將公佈12月ADP就業人數變動，該數據被業界稱為小非農，對週五的非農就業報告具有前瞻性作用。前值為-3.2萬人，顯著下降，預期值4.7萬人，將由負轉正，且增量可觀。

公佈值符合預期的話，意味著美國勞動市場在顯著萎縮後有復甦跡象，將會降低1月聯準會降息25基點的機率，利多美元指數。但是，單月的數據好轉並不能徹底扭轉市場的悲觀預期，美國勞動市場的疲軟狀態仍將施壓聯準會。

▲ATFX圖

 歷史資料來看，過去一年，小非農ADP資料呈現逐漸走低的典型特徵。 2024年12月至2025年4月，ADP資料處於6萬~18.6萬的區間內，表現正常。 2025年5月份開始，ADP資料逐月下降，6月、8月、9月、11月出現罕見且集中的負值狀態，美國勞動市場面臨重大危機。

危機的原因，主流觀點認為，與川普的激進移民政策、人工智慧替代作用以及經濟政策不明朗導致企業招募意願降低有關。截至目前，上述不利因素仍在發揮作用，中期內美國勞動市場大概率延續弱勢格局。

週五將公佈美國12月非農業就業報告，這是美國就業市場最權威的報告。歷史資料來看，非農就業報告的數據表現常與ADP數據相悖，所以ADP數據僅能作為參考，不能作為核心判斷依據。中長期趨勢方面，ADP與非農就業報告一致性較強，可作為研判美國勞動市場長期表現的可靠依據。

▲ATFX圖

 行情方面，美元指數仍在築底，但目前的底部是否可靠仍存疑。 2025年7月至今，美元指數形成了下限96.34，上限100.23的寬幅震盪區間。過去半年左右時間，震盪區間一直在發揮作用。 2025年11月份，階段性高點又出現在震盪區間上限附近，隨後開啟中期下降走勢。圖中虛線描述了近期的走勢特徵。

最近四個交易日，美元指數有突破下降趨勢線開啟反彈的特徵，日K線波動率不斷放大，多空賽局極為劇烈。週一長上影線陰K收盤，週二多頭髮力，近乎「光頭」的K線型態收盤。如果今日漲勢延續，美元指數有可能突破震盪區間上限。

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