FX110

早安,

對於那些期待平穩過渡到 2026 年的人來說，事實並非如此。

委內瑞拉危機引發大宗商品價格上漲

週末事態發展——美國軍事幹預最終導致委內瑞拉總統尼古拉斯馬杜羅被強行罷免——加劇了大宗商品市場的波動。馬杜羅昨天出庭受審，面臨多項指控，但他拒絕認罪。這只是漫長法律戰的開端，下一次聽證會定於三月舉行。

繼2025年表現亮眼之後，週一，在地緣政治風險加劇的背景下，貴金屬繼續吸引避險資金流入。白銀和黃金分別上漲5.3%和2.7%，均逼近歷史高點。

銅價近期也首次突破倫敦金屬交易所（LME）交易史上的13,000美元大關，這主要受美國可能加徵關稅以及與委內瑞拉重建相關的基礎設施支出需求的預期提振。原油市場也獲得支撐，西德州輕原油（WTI）上漲近2.0%，因為此次幹預為石油儲備獲取帶來了新的不確定性。

金融衍生性商品市場方面，美元小幅走低，下跌0.1%，遠低於近期高點。美國公債殖利率曲線全線收跌，基準10年期公債殖利率結束了先前連續三個交易日的上漲勢頭，跌破4.16%。債券市場目前面臨兩種截然不同的市場情緒：一方面，地緣政治局勢的發展支撐了避險需求；另一方面，持續的通膨擔憂和財政政策的不確定性可能會抑制市場對美國國債的需求。

美國製造業持續疲軟，跡象顯示其疲軟態勢仍在延續。

宏觀經濟方面，週一公佈的12月ISM製造業採購經理人指數（PMI）顯示，製造業活動從11月的48.2萎縮至47.9。受訪者強調，關稅的不確定性仍是持續存在的不利因素。

值得注意的是，就業分項指數從44.0升至44.9，但仍連續第十一個月處於收縮區間。同時，物價指數穩定在58.5，凸顯了通膨壓力的頑固性──這對政策制定者而言是一個嚴峻的挑戰。

未來通膨數據

雖然今天經濟數據不多，但明天將迎來澳洲和歐元區11月和12月的CPI通膨數據公佈，屆時經濟數據將變得緊張。

我將密切關注澳洲的數據；經濟學家預計物價壓力將略有緩和，但仍高於澳儲行的通膨目標區間。市場預期澳儲行下月升息25個基點的可能性為32%。因此，如果通膨數據高於預期，澳元可能會獲得支撐，因為交易員會增加升息押注。至於歐元區的數據，我預期這些數據不會對市場產生太大影響，反而可能進一步印證政策「處於良好狀態」的觀點。因此，除非出現重大意外，否則我對此數據發布並不抱太大期望。

週三的完整議程

明天公佈的通膨數據將與 12 月的美國 ADP 就業數據、ISM 服務業 PMI 以及 11 月的 JOLTS 職缺數據相輔相成——這些數據將全面反映勞動力市場動態和服務業數據。

本文由FP Markets首席市場分析師Aaron Hill撰寫。