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印度周一公布的數據顯示，2026至2027財年經濟開局強于預期。4月至6月實際GDP同比增長7.8%，高于印度儲備銀行預測的7.0%和上年同期的6.9%。按2022至23年不變價計算，GDP增至81.36萬億盧比，名義GDP增長10.3%至88.27萬億盧比。雖然增速低于1月至3月修正后的8.6%，但在外部環境承壓的情況下，整體經濟仍表現出較強韌性。

制造業和服務業成為本季度增長的主要支撐，服務業增長10.0%，其中金融、房地產、信息技術和專業服務等行業增長12.1%；制造業增長9.2%，帶動第二產業整體增長8.6%。實際總增加值增長8.2%，同樣快于GDP，顯示生產端擴張仍較活躍。

經濟內部的分化依然明顯，第一產業僅增長2.9%，農業及相關產業增長3.6%，采礦業下降2.4%，成為主要拖累。相比之下，電力等公用事業增長8.9%，貿易、酒店、運輸和通信增長8.5%。目前印度增長動力更多集中在制造業、服務業和城市經濟，傳統資源部門恢復相對緩慢。

需求端最明顯的變化來自投資，固定資本形成實際增長11.9%，較上年同期的5.8%明顯加快，名義資本形成占產出的比重也由31.4%升至34.3%。除了政府基礎設施投資，私人資本正在流向數據中心、電力和金屬等領域，表明企業擴大產能的意愿有所增強。

外貿活動也明顯升溫。貨物與服務出口增長25.8%，運輸設備和機械設備出口表現突出；進口增長30.5%，機械設備進口增幅超過五成。雖然進口增長快于出口，但資本品進口快速增加也反映國內設備投資和產能擴張正在加速，因此外貿數據背后仍包含較強的投資需求。

印度儲備銀行預計本財年全年增長6.7%，并判斷未來兩個季度增速將有所放緩，野村則已將全年預測上調至7%左右。與此同時，7月工業生產增速已經由6月的8.8%降至6.7%，加上采礦疲弱以及能源和運輸成本偏高，經濟進入下半年后可能面臨更多壓力。

從FXT角度來觀察，印度第一季度GDP超預期的積極意義主要在于制造業、服務業和投資同時保持擴張，經濟增長基礎仍較穩固。后續如果私人投資繼續增強，并逐步轉化為新的制造產能，全年經濟表現仍有超過官方預測的空間。不過，工業生產降溫、采礦收縮以及外部能源成本上升正在增加不確定性，未來幾個季度的增長節奏可能較第一季度有所放緩。

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