FX110

本周五發布的美國CPI數據，看似將成為決定美聯儲本月是加息還是按兵不動的決定性因素。上周公布了超出預期的勞動力市場報告后，市場注意力已完全轉向通脹。美聯儲將尤其密切關注核心CPI。市場普遍預期環比上漲0.2%，這將使年率從2.5%降至2.4%。總體CPI預計同比持穩于3.4%。 

上周的非農就業報告表面上看十分強勁，新增就業人數達16.2萬，遠超預期的僅5.5萬。然而，細節數據卻沒那么明確。薪資增長放緩至3.1%，而且季節性因素，尤其是教育行業崗位的穩健貢獻，似乎粉飾了整體數據。這使得通脹數據成為潛在的破局關鍵。若CPI讀數低于預期，將增強美聯儲維持利率不變的理由。然而，若數據偏熱，則可能迫使美聯儲主席凱文·沃什將其在杰克遜霍爾會議上的鷹派言論付諸實際加息行動。 

美國股市周一因勞動節假期休市，恢復交易后走低，主要元兇是油價重新攀升。風險資產極少樂見原油價格上漲，因為這對通脹、利率，并最終對經濟和企業的增長都帶來不利影響。上周末及近日美國和伊朗之間的最新沖突升級，加上胡塞武裝襲擊加劇（據報道已損壞沙特能源基礎設施），導致布倫特原油價格重新推至每桶100美元的關口。盡管伊朗和阿曼繼續努力就霍爾木茲海峽航運過境問題促成雙邊安排，但在先前協議均被證明維持時間短暫后，市場仍持懷疑態度。在主要參與者沒有真正緩和局勢的情況下，石油價格上漲的趨勢仍然穩固。 

在貨幣市場，日元走強勢頭漸起。這看似是對此前美日在美元兌日元匯率163-164水平附近進行干預的滯后反應，而本周可能又有進一步干預行動加強了這一勢頭，這擠壓了日元空頭，并將該貨幣對拉回至美日兩國官員都更為舒適的區間。然而，要使日元持續走強，日本央行可能需要采取更多行動。市場普遍預期的本月晚些時候加息25個基點，這項預期很大程度上已被市場消化。真正能維持近期日元強勢的，是日本央行開始讓市場為更激進的緊縮路徑做準備，而非交易者已習以為常的每年一至兩次的漸進式加息。 

本周大部分時間，黃金都處于守勢。強勁的就業數據、依然高企的美債收益率，以及油價的再度上漲，共同限制了這種貴金屬的任何實質性反彈。周五若CPI數據溫和，可能會帶來一些緩解，因為它會降低市場對美聯儲即將加息的預期。相反，若通脹讀數高于預期，則可能使黃金面臨進一步的拋售壓力。因此，在美國CPI數據公布前，金價走勢暫時仍受制于債券收益率和油價。需關注的支持位在4,350美元、4,290美元和4,230美元，阻力位在4,480美元和4,590美元。 

展望后市，交易員將聚焦于三個相互關聯的驅動因素：債券收益率、油價和美國通脹數據。這些因素將構成本周市場的核心樞紐。周四的生產者價格指數（PPI）可能會提供一些早期線索，但周五的CPI仍是重頭戲。即將公布的通脹數據仍是美聯儲宏觀經濟謎題的關鍵一環，這些數據的具體表現，將在很大程度上決定目前籠罩市場的“加息還是按兵不動”的問題走向。