金銀價格屢創新高 芝商所緊急調整保證金規則

在黃金與白銀價格本周連續刷新歷史紀錄的背景下，全球主要衍生品交易所芝加哥商品交易所集團（CME Group）于周二收盤后宣布，對其貴金屬期貨保證金計算規則進行重要調整。

此前，該交易所對黃金、白銀、鉑金及鈀金合約采用固定美元金額的保證金制度。此次變更后，保證金將改為基于合約名義價值的一定百分比進行計算。芝商所表示，此次調整是例行波動率評估后的結果。

固定金額機制難敵價格劇烈波動

原有固定金額機制在貴金屬價格快速拉升、波動加劇的市況下，需頻繁進行人工干預調整。以今年初行情為例，黃金價格已于1月12日觸及每盎司4568美元高位，市場分析認為其已進入“價格發現”階段，上方阻力不明。白銀價格在2026年僅前兩周內漲幅便高達約20%，投機交易活躍曾導致芝商所在去年多次上調保證金。

根據新規，黃金期貨的維持保證金率設定為5%（標準賬戶）與5.5%（高風險頭寸）；白銀為9%與9.9%；鉑金同樣為9%與9.9%；鈀金則為11%與12.1%。

新規短期或增加交易成本

百分比制度將使保證金要求隨合約價格自動變化，有望減少頻繁的人工調整。僅在2025年第四季度，芝商所就曾至少三次依據舊規則手動調整保證金。

分析人士指出，新規在當前高位價格環境下提高了交易抵押品要求，可能“短期內對貴金屬價格構成壓力”，因交易員需要時間適應。

盡管如此，若市場波動超出歷史常態或發生意外事件，交易所仍保留調整保證金率的權利。

多重因素助推金銀漲勢

本輪貴金屬行情受多重因素驅動，已超出一般季節性模式。除市場對美聯儲降息的預期及美元走弱外，近期有報道稱美聯儲主席鮑威爾面臨刑事調查，引發了關于美聯儲獨立性的擔憂，進一步推升了避險需求。白銀市場同時還受到美國可能加征進口關稅的猜測影響，波動尤為劇烈。