ESMA數據：差價合約占歐盟零售復雜產品交易35%

歐洲證券和市場管理局（ESMA）最新分析顯示，2022年至2025年間，超過1000萬歐盟零售投資者交易過衍生品或結構性產品。按交易筆數計算，差價合約（CFD）占復雜產品交易的35%，為最大類別；渦輪證書（Turbo ）占18%，期權占13%，結構性產品占8%。

ESMA指出，這些投資者占歐盟成年人口的2.6%，占全部活躍零售投資者的18%。統計覆蓋四年期間買入或賣出任何衍生品或結構性產品的人，并非僅CFD交易者。根據《金融工具市場法規》，幾乎所有衍生品和結構性產品均屬復雜產品；多數股票、債券和UCITS產品，包括幾乎所有零售ETF，則屬非復雜產品。

CFD占比居首，Turbo 緊隨其后

ESMA發現，Turbo 交易呈上升趨勢，但CFD未見類似增長，部分投資者可能正以Turbo 替代CFD。兩者定價和風險回報特征相似，但法律與交易結構不同：CFD多在場外交易；Turbo 在交易所交易，并設有敲出水平，當標的資產觸及指定價格時平倉。ESMA稱，Turbo 活動增加，可能反映交易者轉向杠桿和風險特征相似的產品。

需要注意的是，上述占比按交易筆數計算，而非名義交易量。持有期較長的產品，包括部分結構性產品，通常交易頻率低于短期交易工具。

監管尺度不一，德國樣本警示虧損

歐盟監管機構2018年對零售CFD實施杠桿限制、強制風險警示等措施。目前，零售Turbo的同等杠桿限制僅在荷蘭實施。德國則采取不同路徑：德國聯邦金融監管局（BaFin）引入類似CFD的風險警示，禁止獎金，并要求對零售Turbo客戶進行定期知識評估。

這些措施出臺前，BaFin曾研究2019年至2023年間約54.3萬名德國投資者和約1.13億筆Turbo交易，發現74.2%的交易者虧損，合計虧損超過34億歐元。

ESMA還警告，某些以“永續期貨”或“永續合約”名義營銷的衍生品，若特征與CFD相符，可能落入各國CFD產品干預措施范圍。這體現出“實質重于標簽”的監管思路。