全球高通膨時代來臨！美元會走強還是貶值？_外匯專題

近日，聯準會主席鮑爾在出席美國眾議院金融服務委員會（House Financial Services Committee）聽證會時重申，當看到充分就業和通貨膨脹目標進一步取得實質性進展時，聯準會才會開始逐漸縮減資產購買規模，目前尚無縮減計畫。

全球通膨預期升溫

2021年以來，美債殖利率持續走高，引發投資者對流動性以及通膨的擔憂，進而導致全球市場出現大幅調整。與此同時，近期美國國會通過規模高達1.9兆美元的新一輪經濟救助法案，市場對通膨的預期持續升溫。

對此，穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi在接受採訪時指出：“隨著美國經濟的增長，我們可能會面臨高通膨的現象。”關於聯準會何時會升息，Zandi認為2023年年初聯準會可能會考慮開始提高短期利率。

通膨可能會帶來很多風險，比如侵蝕人們的購買力，企業投資成本變高，對於投資者來說，要做哪些風險防患呢？按照西方經濟學的理論，通膨與匯率之間關係是：通膨—該國貨物價格相對上漲—出口減少、進口增加—該國外匯減少—該國匯率下跌。據此，那意味著美元匯率將迎來一波下跌。

實際情況會如此嗎？答案是不一定。下面來看看兩個歷史事實：

一次是1978年第二次石油危機以後，美國通膨十分嚴重，美元貸款利率曾經突破20%。但隨後的幾年，美元指數不僅沒有大幅下跌，反而上漲超過35%。

另一次是英國公佈2010年的通膨上升消息，英鎊匯率反而立即上漲。

以石油危機後美元匯率上漲為例，為什麼通膨嚴重後範圍美元匯率上升了呢？原因有三：

1、石油危機以後，世界石油價格大漲。而世界石油是以美元交易，石油的大漲必定加大很多國家對美元的需求，進而推高美元匯率。

2、美國發生嚴重通膨以後，美國大幅升息，貸款利率高達20%。因為當時很多落後的國家有大量的美元債務，而如此大幅的升息，等於讓這些國家以前的低息貸款突然變成高利貸。而歸還這些貸款需要更多的美元，造成這些國家對美元需求的大量增加。

3、美國大幅升息，美元指數不斷走強，造成購買美國國債或美元存款收益遠遠高於其他國家。世界各國的貨幣大量兌換成美元投資，造成美元指數不斷走高。

這一歷史事件直到1985年美國通過“廣場協議”逼迫日本和德國匯率升值，讓大量熱錢湧入日本，美元才進入大幅下跌通道。

未來幾年，全球經濟或更動蕩

當下的經濟形勢，雖然石油方面與1978年完全相反，但全球經濟被新冠壓制，導致原油需求降低。一旦經濟復甦，原油需求至少將恢復到疫情前水準，而彼時世界石油依然用美元交易。因此，同樣和另外兩點原因一樣，存在推高美元需求的可能。

可見，新冠疫情對全球經濟的影響還遠未結束。未來幾年，全球經濟形勢仍然會波雲詭譎，貨幣對投資者需要加風險控制意識。(好文推薦:大家都在講！10年期美債殖利率為什麼這麼重要？)

FX110網站功能探搜