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由于投資者紛紛買入人工智能相關股票，歐美股市創下歷史新高，然而歐洲央行的專家警告稱，繁榮過后通常是“一地雞毛”。

當過度興奮且自信的買家蜂擁而入，導致股價大幅超越基本面，崩盤便可能發生。一旦這種狂熱消退，投資者很可能措手不及。

“與互聯網泡沫時期不同，當前的起點使得通過降息或財政政策來緩沖沖擊的空間明顯縮小，”他們寫道。目前人工智能相關股票正經歷劇烈波動。

在伊朗與美國之間的停火協議到期后，華爾街展現出韌性。由于通過霍爾木茲海峽的船只寥寥無幾，上周基準油價重新躍升至90美元。

隨著第二季度財報季逐漸接近尾聲，美國國債收益率飆升，由人工智能驅動的漲勢陷入停滯。30年期國債收益率維持在5.3%以上，創下19年新高。 

盡管如此，瑞銀全球財富管理仍將標普500指數（代碼SPXUSD）的年末目標上調至8100點，預計企業將賺取更多利潤，并在明年繼續實現盈利增長。

該投資銀行部門將標普500指數2026年和2027年的每股收益預測分別上調至350美元和400美元，此前預測分別為335美元和375美元。

風險不容忽視

科技公司歷來對利率敏感，引發對企業為籌集巨額人工智能投資資金而密集發行債券的擔憂。通脹率仍穩居美聯儲2%目標之上。

美聯儲上一輪加息周期始于2022年，當時納斯達克100指數（代碼NASUSD）下跌了三分之一——2008年后最大跌幅。雖然很少有人認為會重演那次慘烈的暴跌，但基金經理們可能更傾向于采取審慎態度。

標普500指數成分股公司二季的利潤預計將同比增長32%，遠超財報季初預測的23%，凸顯出基本面依然強勁。

部分公司甚至通過發行股票來籌集資金。股東們愿意容忍短期內的股權稀釋，相信管理層關于未來將獲得豐厚回報的承諾。

本月迄今，博通（代碼AVGO.OQ）的高收益債券下跌明顯。該公司正在商談通過一筆超過600億美元的人工智能芯片債務融資，用于收購VMware。

今年擔保及其他形式的財務支持使用頻率有所加快，引發了對資產負債表上未顯現的風險正在累積的擔憂。

摩根大通策略官Tarek Hamid寫道：“租賃積壓、采購承諾、殘值擔保及其他保障措施的總額即將達到數萬億美元。”

伯克希爾新方向

據高盛稱，盡管對沖基金的總杠桿率、凈杠桿率和人工智能持倉比例均已從第二季度的峰值回落，不過高于長期平均水平，導致這些機構的相對表現創下20多年來最差紀錄。

基金經理們正在增持超大規模科技公司——這些占據主導地位的云服務提供商擁有獨特優勢，能夠擴展人工智能基礎設施并滿足激增的客戶需求。

路透社分析顯示，2025年至2027年間，這些公司的年度經營現金流將增加約3400億美元，而資本支出預計將增長約5340億美元。

伯克希爾哈撒韋公司（代碼BRKb.N）在上一季度大幅增持Alphabet（代碼GOOGL.OQ）的股份，使谷歌母公司一躍成為其前三大持股之一。巴菲特告訴CNBC，他一直看好該股。

今年超大規模云服務提供商的估值有所壓縮。在這位傳奇投資大師眼中，亞馬遜可被視為一只消費類股票，其當前市盈率超過30倍，而其5年平均市盈率接近60倍。

BCA Research首席美國股票策官Noah Weisenberger警告稱，如果新計算能力的涌入導致市場價格下跌，新興云服務提供商將面臨財務風險。

這種脆弱性源于其高昂的定價模式和對債務融資的高度依賴。他建議采取做多超大規模云服務商并做空新興云服務商的交易策略，盡管前者變得越來越接近資本密集型業務。

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