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國際能源署最新月報顯示，全球石油市場壓力仍集中在供應和庫存端。8月OPEC原油產量環比減少156萬桶/日，降至1956萬桶/日，中東與俄羅斯供應下降進一步壓縮市場資源。與此同時，全球石油庫存快速消耗，商業庫存緩沖能力減弱，短期供需缺口仍較明顯。

IEA進一步下調全球石油需求預測，2026年需求預期由每日1.033億桶降至1.024億桶，全年需求預計減少250萬桶/日，為2020年以來最大年度降幅。2027年全球需求預計回升至約1.05億桶/日，同比增長2.5%，但這一預測同樣較此前有所下調，反映高油價正在持續抑制消費。

即使需求明顯下降，供應減少帶來的影響仍然更大。IEA預計，今年全球石油市場平均缺口約170萬桶/日，高于此前預測的130萬桶/日，市場重新恢復供應寬松的時間可能推遲至2027年。與此同時，2027年非OPEC供應預測由7920萬桶/日下調至7900萬桶/日，供應恢復速度仍存在較大不確定性。

相比原油，柴油等中間餾分油面臨的壓力更加突出，8月中東與俄羅斯柴油出口合計降至約52萬桶/日，同比減少接近75%。目前經合組織煉油體系的中間餾分油收率已經接近上限，要彌補今年形成的出口缺口，全球煉廠加工量可能還需要增加150萬至200萬桶/日，短期實現難度較大。

隨著冬季臨近，季節性補庫可能進一步收緊成品油市場，柴油是歐洲、美國東北部和日本冬季供暖的重要能源，航空煤油需求在第四季度也有望保持穩定。IEA預計，8月至11月需求增量可能接近120萬桶/日，超過正常季節性水平兩倍，前期被高價格推遲的補庫需求可能集中釋放。

后續來看，如果供應恢復仍然緩慢，而冬季補庫需求逐漸增加，柴油和航空煤油價格可能繼續承壓上行。運輸、航空、農業和制造業的能源成本也可能隨之增加，并進一步傳導至企業生產和居民消費。反過來，持續高企的價格也會迫使部分消費者減少采購，使需求成為市場重新平衡的重要調節因素。

從FXT角度來觀察，石油市場目前并未因為需求預測下調而明顯轉向寬松，庫存下降、煉油能力接近上限以及成品油供應不足仍是主要壓力。未來幾個月需要重點觀察供應恢復和冬季補庫節奏，如果新增供應有限，能源成本仍可能維持高位，并繼續增加企業經營以及全球通脹控制的壓力。

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