土耳其200億美元基金危機：調查、投資者償付及危機始末

土耳其投資基金危機使市場關注點從超額收益轉向投資者償付和涉嫌市場操纵問題。

2026年10月27日，土耳其資本市場委員會（SPK）針對Tera Portföy、Pusula Portföy和Atlas Portföy旗下受影響基金制定規定：每名投資者每只基金的臨時付款上限為100萬里拉，且不得超過適用的淨投資額。此外，現金可用性和估值限制同樣適用。Türkiye İş Bankası負責Tera基金清算，农業銀行（Ziraat Bankası）負責Pusula和Atlas基金清算。貨幣市場基金享有優先權。上述安排不保證全額償付。

路透社9月29日的報道援引截至9月16日的數據稱，相關基金總資產約為204億美元。該數字僅指受影響資產，並非已確認的欺詐損失。投資者最終能收回多少，取決於出售資產和追回資金所得的收益。

9月17日，SPK下令清算七家管理公司旗下的131只基金，涉及455,758名個人投資者。

調查聚焦哪些問題

10月31日刊載的彭博社報道稱，Tera創始人埃姆雷·特兹曼（Emre Tezmen）面臨欺詐和組建犯罪組織的指控，但他否認有任何不當行為。他否認Tera相關股票上漲系人為操纵，並將基金遭遇的危機歸因於投機性攻擊以及對監管變化的恐慌。這些指控並非定罪。

10月21日，根據SPK的報告和投訴，檢察官下令拘留31名嫌疑人，調查涉及四家上市公司的股票交易。路透社報道稱，這只是更廣泛調查中的一次行動，並非嫌疑人總數。更廣泛的調查涉及涉嫌通過投資基金操纵股價的問題。

更早的6月，MSCI強調投資者擔忧與小型上市公司相關的基金可能存在協同交易，並呼吁提高所有權透明度、加強執法力度。崩盤前已有警告。

基金熱潮如何瓦解

據彭博社調查報道，與Tera有關聯的基金大量買入新上市公司的股份，並借貸购買更多股票。這種集中持倉及加槓杆的方式可能推高賬面收益，也會增加資產變現的難度。

9月15日，Pusula披露了一起基金違約事件；次日，Tera旗下兩只基金也相繼違約。當投資者要求赎回資金時，這一弱點便暴露出來。在買家稀少的市場中抛售集中持倉會導致價格下跌，压低基金價值，並使赎回更加困難。

回溯基金熱潮的形成，路透社報道稱，一些基金大量投資於交易量低迷的股票，集中買入可能導致股價大幅上漲，從而提升基金持倉的賬面價值。高通胀和里拉贬值則促使储戶尋求更高回報。

投資者須知

過往收益並不保證未來表現，基金估值上漲也不意味着其資產一定能以該價格出售。投資前請務必查看基金的持倉、流動性及赎回條款。受影響的投資者應保留賬戶記錄，並遵照官方償付通知。更多投資者保護信息及常見問題解答，請關注FX110。