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近期科技股再次出現震蕩。隨著收益率上升導致AI建設的融資成本增加，加上來自中國（特別是長鑫儲存）競爭加劇，市場對AI交易的擔憂情緒有所上升。不過，本周發布的美國第三季度財報可能在很大程度上揭示：近期面臨的拋售壓力究竟是反應過度，還是事出有因。在這方面，本季財報季開局相當不錯。投資者對SpaceX在凈利潤方面的表現以及與特斯拉可能合并的計劃感到滿意。其營收和每股收益均超出預期，加上設立委員會討論SpaceX與特斯拉合并可能性的消息，得到了市場的積極回應。 

接下來，特斯拉和Meta的季度業績將成為關注的焦點（均定于美國時間周三發布）。對于特斯拉而言，公司大部分估值是由仍在研發中的技術（如無人駕駛出租車、完全自動駕駛）所驅動的，因此交易員將試圖探尋這些技術突破何時能開始對收入產生實質性貢獻。此外，市場還將審視馬斯克旗下這家汽車制造商的自由現金流是否能夠繼續支持未來的AI建設支出。 

再看Meta，我們知道其AI資本支出數字將非常龐大，但核心問題在于如此巨額的開支在多大程度上侵蝕了盈利能力。作為超大規模云服務商，其營業利潤率的收縮也將成為焦點。本質上，市場將從“頂線營收增長能否支撐飆升的資本支出預算”這一視角來審視Meta的財報。特斯拉和Meta發布的業績結果，既可能讓市場重燃對資本支出的擔憂，也可能重新激發人們對AI相關投資的熱情；這取決于最終公布的數據表現，以及公司給出的未來指引究竟是樂觀還是悲觀。 

其他方面，美債收益率較一周前有所回落，但仍處于高位。盡管上周發布的美國CPI和PPI數據均超出預期并走高，但美國10年期國債收益率目前維持在5.11%左右。為何在通脹數據偏熱的情況下，收益率反而比一周前低了10個基點？部分原因是美聯儲官員似乎并未為10月加息做好準備（目前市場預計下周加息的概率約為 20%）；另一部分原因則是國債收益率升至數十年高位吸引了買家入場，而在債券收益率與價格成反比的關系下，買盤增加本身又推動了收益率走低。不過，考慮到油價依然存在變數和波動，現在斷言收益率已見頂還為時過早，畢竟油價可以說是推升收益率的最關鍵單因素。 

說到油價，我們預計在短期內，布倫特原油價格將繼續在95至115美元的區間內波動。除非出現和平協議（這可能導致油價跌破該區間下限），或者海灣地區的軍事沖突升級、石油基礎設施遭到攻擊（這可能推動油價突破該區間上限）。目前布倫特原油交易價格約為$109，這表明市場上行偏見依然存在，相比于俄羅斯制裁獲豁免及更多柴油進入供應鏈帶來的正面影響，市場目前更關注基礎設施受襲擊帶來的供給端負面沖擊。 

高油價與高收益率繼續支撐美元指數，不過與上周同期的102.25相比，目前已小幅跌破102關口。這種“高收益率、高油價、強美元”的組合繼續打壓黃金，使這一貴金屬再次陷入區間震蕩。上行阻力位位于$4,150、$4,180和$4,220，而下行支撐位則位于$4,105和$4,090。總結來看，黃金依然處于老格局：逢低買盤有助于限制下行空間，而油價、美元和收益率（及其反映的通脹預期）的合力則封住了上行空間。 

本周經濟數據日程較為清淡，主要的關注點是周五公布的全球PMI數據以及周四的美國初請失業金人數。因此，本周影響市場風險情緒的最大變數，實際上將取決于美國企業的財報表現以及油價的走勢。