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上周，美國9月通脹數據全面超預期，受能源價格大漲推動，整體CPI及PPI均高于市場預期，令美聯儲維持鷹派立場甚至加息的預期升溫。市場開始對AI板塊的債務負擔及融資成本增加產生擔憂，引發科技股顯著回調，美股第三季度財報陸續揭幕，是檢驗高估值能否維持的關鍵。而大宗商品則受地緣局勢主導，原油走強、貴金屬則繼續承壓。 

經過上周美股科技股遭遇了拋售后，本周一出現顯著反彈，主要受上周大幅拋售后的逢低買入以及部分機構上調評級推動，但市場對AI板塊盈利能力和債務風險的擔憂并未完全消散。市場接下來的焦點將轉向科技巨頭即將發布的財報，以判斷AI交易是暫時降溫還是面臨轉折，本周SpaceX、特斯拉、Meta等科技巨頭將陸續公布業績。由于市場對“超預期”的AI企業盈利增長門檻已被抬得很高，本財報季最顯著的特征是，即便業績數字不錯，股價也未必上漲，以率先公布業績的美國大型銀行高盛及花旗為例，即使營收和凈利潤均超預期，股價不升反跌。因此財報對于企業增長持續性、盈利質量和未來指引才是令股價能否保持上漲勢頭的關鍵。 

原油市場上周主要受地緣供應風險推動下整體走強。布倫特原油上周收于約110美元附近，市場擔憂胡塞武裝襲擊沙特石油設施，且霍爾木茲海峽油輪遇襲事件頻發，均推升了地緣供應溢價。加上美國墨西哥灣颶風導致約72%的原油產能一度停產，為美油提供了額外的供應支撐。原油短期方向仍取決于霍爾木茲海峽實際通行量能否恢復、美伊談判進展、以及石油儲備配額等變量。在供應風險未實質緩和前，油價下行空間有限，上行持續性仍取決于需求端和宏觀不確定性。 

黃金上周在美國通脹數據公布后，一度下跌至4,070美元，不過隨后美聯儲官員表態未釋放更鷹派信號，金價獲得支撐并重回數據公布前的水平約4,190美元。市場對美聯儲10月加息概率下調至只有15%左右，而12月加息概率接近90%。金價受油價上漲及加息預期的影響下，短期上行驅動有限，但在4,000至4,100美元區間有一定支撐韌性，仍處于區間震蕩格局。阻力位可參考于4,220-,4300美元；支持位于4,070-4,000美元。 

本周美聯儲將進入議息會議前的靜默期，美國經濟數據日程也相對清淡。美股科技股的反彈能否延續，取決于本周晚些時候是否有更多芯片企業給出樂觀指引，以及債券收益率是否愿意在通脹壓力下保持克制。對黃金而言，若美元與美債收益率延續上周后段的回落態勢，金價仍有再次試探4200美元的機會；但若油價持續上升并推高通脹預期，美聯儲年底加息的陰影將重新壓制貴金屬。