大公開!《大賣空》主角的股票投資哲學

作者:Kate

時間:2020-12-28 16:08:13

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電影《大賣空》中的主角原型麥可·貝瑞(Michael Burry),其管理的基金曾以6億美金的規模在2007年的房地產泡沫中為投資者賺了7.5億美金,因此一戰成名,被譽為華爾街傳奇人物。

身患不幸,卻因禍得福

1971年,麥可·貝瑞出生在美國矽谷聖何塞市,2歲時因患癌左眼球不幸被摘除,從此裝上了玻璃義眼。因為常常被同伴取笑,他的性格開始變得孤僻。上帝雖然為貝瑞關上了一扇門,也為他打開了一扇窗,對感興趣事物極度投入和專注這個特點,使偏執、社交困難的貝瑞成長為了今天令人欽佩的華爾街傳奇人物。

現實中的麥可·貝瑞和影片中的麥可·貝瑞

據媒體報導,貝瑞從小學就開始學習股市方面的知識,中學開始在股市實戰。貝瑞的父親是機械工程師,從小就告訴他,股市非常危險,不要把未來寄託在賭博和機率上。雖然自己的愛好是金融投資,但在父親的影響下,貝瑞決定從醫。1996年,貝瑞大學畢業後成為了斯坦福醫學院的一名實習醫生。

雖然選擇醫生為職業,但每天上完班後,貝瑞晚上就會回家炒股。同時,他還會把自己的炒股心得發表在股票論壇上,分享自己的思路和推演,貝瑞的思維和操盤能力讓他很快成為了論壇上的“大V”,擁有眾多粉絲。

棄醫從金融,創立賽恩資本

1996年到2000年,貝瑞白天上班,晚上研究金融投資,儼然已成為一名專業的業餘投資人。直到2000年貝瑞經過反覆權衡,決定結束自己的醫生生涯,開啟專職投資之路。2000年11月,貝瑞創立了賽恩資本(Scion Capital)。成立的前幾年,公司業績劇增,到2004年時,賽恩資本的資金規模達6億美金。

不被理解的投資

2005年,一向愛鑽研的貝瑞發現了美國地產行業次級貸款評估的巨大漏洞,為了確認這一點他看了上千份次級貸款評估檔,看完這些檔後,貝瑞預測美國房市次級貸款市場遲早要崩盤,決定做空。

他透過金融機構定制了房地產做空產品CDS(信用違約互換),並大量買入。但由於貝瑞發現問題時間太早,他勢必經歷了較長的虧損期,投資人看著下跌的業績勃然大怒,開始給貝瑞施壓,想要強行召回資本金,阻止貝瑞的瘋狂行為。貝瑞早有準備,提前凍結了基金,任何投資人都無法把錢拿出來,投資人徹底被激怒,連曾經最賞識自己的人都開始懷疑自己。沒有人理解,一個人戰鬥的貝瑞越來越狂躁,經常獨自待在辦公室內聽刺耳的重金屬音樂。

迎來黎明的曙光

靠著重金屬音樂緩解壓力,貝瑞熬過了2年的漫長等待。終於2006年下半年,次級房貸市場問題初步顯現,2007年3月,貝爾斯登的次級對沖基金破產,深陷次級債市場泥沼。越來越多的貸款人在支付房屋抵押貸款上出現問題,評級公司調低所有種類抵押負債的評級,華爾街一潰千里。

2008年貝瑞清空了自己所有的CDS倉位,回報率接近490%。這一年,貝瑞關閉了賽恩資本,只為自己管理資金,2013年,他創立了賽恩資產管理公司(Scion Asset Management)。截至2016年11月,公司管理的總資產達到了144,276,315美元。

嚴謹的投資理念

貝瑞取得這樣的成績,離不開他嚴謹的投資理念。據“阿爾法工廠”總結,貝瑞是追隨班傑明·格雷厄姆和巴菲特的價值投資者。

具體表現在:

1、投資的時候要設定一個安全邊際

2、一定要進行非常徹底的基本面分析研究

3、在非主流產業尋找潛力巨大的股票

4、組合資產投資管理與選股一樣重要

貝瑞認為基本面研究是“選股人的進行選股的武器”,對於投資標的,貝瑞並沒有條條框框。只要貝瑞發現其中的價值,那麼這家公司的股票就成為其投資組合中的候選股。他還表示,股市的基本面分析並不是股票市場上完全成功的保證,但確實能在基本面分析之中找到機會。

對於股票價值的計算方法,貝瑞通常關注的是自由現金流和企業價值(市值減去現金再加上負債)。他會透過判斷一個公司的EV/EBITDA的比率來篩選股票,儘管這些比率會隨產業的不同和其在經濟鏈中的位置而變化。如果一支股票輕鬆透過篩選,他會更仔細的研究公司具體的數值。當他計算具體數值時,會考慮資產負債表以外的因素和真實的現金流。

貝瑞認為,成功的管理投資組合要比選股更重要,要特別考慮持有股票的數量,何時買進,何時賣出這些具體操作要素。貝瑞喜歡在不同的行業內持有12-18支不同股票,而這些股票最好是在前一階段受到壓制的行業裡。這樣就能盡可能地避免不利的波動性,這不僅減少了風險,也減少了投資者的壓力。貝瑞使用很原始的技術分析方法來決定何時買入股票,他通常要選擇一支股票價格在52周(即一年)內低於平均股價10%-15%的時候入手,在這樣低點投資就會使股價得到良好的價格支撐。貝瑞每年的換手率通常在50%左右。他不會在一支股票有40%-50%這樣大的波動時候而不敢將之賣出,無論是獲利還是虧損。

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