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TMGM集團報道，現貨黃金失守4100美元關口，刷新8月5日以來新低。本輪下跌的核心變量來自利率市場。中東局勢再度推高油價，能源價格對美國通脹前景的影響再次升溫。美國30年期國債收益率升至約5.70%，觸及2002年以來最高水平附近；10年期收益率也重新升至5.35%。對于無息資產黃金而言，這意味著此前因美國就業數據走弱而出現的利率壓力緩解正在部分逆轉。

周三市場最大的變化來自能源價格。伊朗近期加大對霍爾木茲海峽船只的襲擊力度，也門胡塞武裝繼續襲擊沙特目標。能源價格上漲正在重新強化市場對通脹持續性的擔憂，并使投資者預期美國利率可能在更長時間內維持高位。這一傳導路徑對黃金形成明顯壓力。通常情況下，中東軍事沖突升級會增加避險資產需求，但當前市場同時面臨能源價格上漲帶來的通脹效應。當油價上漲推動通脹預期和長期債券收益率同步走高時，黃金需要面對更高的持有機會成本。

長期國債市場是本輪黃金下跌中最直接的金融變量之一。美國國債收益率曲線呈現熊市陡峭化，顯示長端債券承受的拋售壓力更大。美元也隨之走強。盤中美元指數相關指標上漲約0.3%，接近今年6月以來高位。法國財政風險再次升溫、歐元走弱，也進一步增強了美元的相對強勢。黃金因此同時受到美元與實際利率兩個方向的壓力。

投資者目前大體預計美聯儲10月維持利率不變，但仍計入約85%至86%的概率認為12月將再加息25個基點。過去幾天金價一度表現出較強韌性，即使美國10年期國債收益率升破5%、油價處于高位，黃金仍長期沒有跌破7月低點，反映投資者倉位已經較低。

行情分析：

黃金H4級別超跌反彈，MACD雙線和量能柱在零軸下方擴張。在油價、美元和長期收益率同時走高時，黃金仍然對宏觀利率環境非常敏感。美聯儲會議紀要增強市場對未來加息概率的判斷，而隨后美元、長期美債收益率以及中東局勢引發的油價變化，都可能進一步放大黃金價格波動。

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