FED「鴿式退場」是什麼? 看完秒懂!

作者:Po-Yen Lee

時間:2021-09-16 14:33:58

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8月27日全球矚目的傑克森洞央行年會上,聯準會(Fed)主席鮑爾對外表示「Fed可能於今年內開始縮減資產購買金額,但之後並不會急於提高利率。」這番談話讓各界鬆了一口氣,認為Fed採取「鴿式退場」,資金行情可望延續。

什麼是「鴿式退場」?為什麼市場鬆了一口氣?為什麼資金行情可望延續?

 疫情衝擊 Fed祭量化寬鬆 

Fed調節景氣有兩大政策工具,其中「公開市場操作」是Fed向外購買及賣出金融資產;「調整聯邦基準利率」則指導銀行間相互借款利率,兩者都可透過調整資金鬆緊程度調節景氣。延伸閱讀:抓住外匯行情 看聯準會這些動作就對了!

2020年新冠疫情爆發,Fed啟動量化寬鬆(QE), 將聯邦基準利率調降到0-0.25%歷史新低,且每個月買入800億美元美國公債及400億美元抵押貸款擔保債券(MBS),意在透過向市場撒錢刺激經濟。

 通膨飆高 Fed有退場壓力 

隨著美國經濟解封,通膨居高不下,市場預測Fed為了抑制景氣過熱,很快便會結束QE,資金行情消失不利全球股市,任何風吹草動都左右投資人心理引發市場動盪。例如美國2013年曾因為Fed前主席柏南奇突然建議縮減購債,結果導致「縮減恐慌」(Taper Tantrum)。有了前車之鑑,這次Fed在寬鬆退場上特別小心翼翼。

前述提到Fed公開市場操作和調整聯邦基準利率兩大政策手段都旨在調控資金鬆緊程度調節景氣,但兩者其實有相當大的不同。

公開市場操作對Fed而言,是主動出擊的政策方法,是否購買金融資產、撒多少錢到市場完全由Fed主動掌握;但調降調整聯邦基準利率則不同,因為是否左手借錢、右手放貸賺利差仍需由商業銀行自己決定。白話來說,就是商業銀行如果覺得右手放貸沒賺頭,自然左手不想借錢,即便左手借錢利率再低也一樣。

Fed逐步退場 整體仍寬鬆

重點來了,傑克森洞央行年會上,Fed主席鮑爾表示「Fed可能於今年內開始縮減資產購買金額,但之後並不會急於提高利率。」市場預估最快今年11月會正式縮減購債,每月減少100億美元的美國公債與50億美元的MBS,預計在8個月期間,亦即明年中之前完全結束購債;至於升息要等到明年末或2023年年初再升息

這背後的意涵有二:

第一,在主動出擊的公開市場操作上,Fed逐步縮減購債,並不是突然完全撤消購債動作,實質上仍是在資金寬鬆的軌道上。

第二,在被動出擊的調整聯邦基準利率上,仍然會把利率維持在歷史低點。

整體而言,鮑爾談話釋出縮減退場的訊息,但整體上仍維持資金寬鬆政策不變,只是力道逐漸縮小,這也是市場稱鮑爾談話為「鴿派退場」的原因。

在資金行情仍可望延續上,全球股市可偏多看待,美元受資金行情影響,回升仍需相當一段時間。(好文推薦:通膨為什麼影響匯率? 三分鐘讓你懂!)

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