FX110

黃金方面，11月3日現貨黃金一度跌至3895.26美元/盎司，隨后在油價回落緩解部分通脹擔憂的推動下反彈至3970美元上方，但最終未能守住漲幅，收報約3930.52美元/盎司，日內下跌約0.4%。美國12月黃金期貨下跌0.7%，報3940.40美元/盎司。11月4日亞洲早盤，現貨黃金在3930至3935美元/盎司附近交投。美元走強及美國國債收益率上升繼續構成主要壓力，而油價大幅波動則使金價盤中反復。

美國勞動力市場數據強化了高利率維持更久的預期。9月JOLTS職位空缺增加33.3萬個至752.3萬個，高于市場約710萬至713萬個的預期，也高于前值719萬個。與此同時，美國9月工廠訂單增長1.8%，同樣好于市場預期。較為穩健的經濟和就業數據降低了市場對美聯儲迅速轉向寬松政策的預期，相關市場定價顯示，美聯儲12月再次加息25個基點的概率仍在75%至79%左右。

美元指數在數據公布后重新走強，11月3日收于101.83附近，盤中一度有所回落。美國國債收益率同步上升，加大了無息資產黃金的持有成本。美聯儲9月加息25個基點、10月暫停加息，但政策聲明仍為進一步收緊保留空間，因此未來美國就業與通脹數據仍將直接影響美元和黃金走勢。

美國中期選舉成為市場另一重要變量。11月3日，美國眾議院全部435個席位及參議院部分席位進行改選，市場重點關注國會控制權是否發生變化。相關報道顯示，民主黨有望爭奪眾議院控制權，而參議院結果仍存在不確定性。如果國會形成分裂格局，未來財政、稅收、AI監管及債務政策的推進可能受到更多制約，從而影響美元、美債及股票市場的定價。

從歷史數據來看，自1974年以來的13次美國中期選舉中，黃金在選舉一年后有8次價格高于選舉當月，5次下跌；平均漲幅約14%，漲幅中位數約15%。白銀同期有9次上漲、4次下跌。不過，這一統計樣本有限，且各時期同時受到通脹、貨幣政策、戰爭及經濟周期等不同因素影響，因此歷史表現并不能直接用于判斷本輪選舉后的黃金走勢。

原油方面，11月3日油價一度跌至近四周低位。WTI原油盤中最低觸及93.59美元/桶，布倫特原油一度降至100.79美元/桶；11月4日亞洲早盤，美國原油回升至96.7美元/桶附近。市場一方面消化美伊外交斡旋與俄烏和平談判帶來的供應風險下降預期，另一方面又受到新的軍事行動和潛在供應中斷影響，導致油價呈現明顯的雙向波動。

美伊局勢仍是能源市場最大的短期不確定因素之一。卡塔爾繼續在華盛頓與德黑蘭之間推動調解，但伊朗方面表示，雙方距離達成結束沖突的協議仍存在較大距離。伊朗要求美國對其提出的七項條件作出完整、明確回應并落實，之后才會考慮重新開放霍爾木茲海峽。伊朗談判代表同時表示，目前雙方談判尚未取得新的實質性進展。

與此同時，美國與伊朗之間的軍事風險仍未解除。特朗普表示，美國對伊朗實施了一次“小規模攻擊”，目標涉及格什姆島上的相關軍事設施，并稱這并不意味著雙方重新進入全面戰爭狀態。伊朗革命衛隊隨后宣布保持高度戰備，并表示將對不同級別的威脅作出回應。外交談判與有限軍事行動同步進行，使市場難以完全消除中東供應風險溢價。

俄烏局勢方面，俄羅斯確認計劃于11月10日至11日在阿布扎比與烏克蘭及美國舉行三方和平會談。和平談判前景一定程度上緩解了能源供應擔憂，但近期針對能源基礎設施的襲擊仍使市場保持謹慎。美國原油庫存方面，API數據顯示，截至10月30日當周，美國原油庫存下降約526.7萬桶，為油價提供一定基本面支撐，市場隨后繼續等待EIA官方庫存數據。

美股方面，科技股在前期連續調整后出現反彈。納斯達克綜合指數上漲0.83%，收報25372.01點；標普500指數上漲0.36%，收報7568.92點；道瓊斯工業平均指數則下跌0.38%，收報51787.04點。英偉達上漲2.3%，美光上漲2.6%，微軟和亞馬遜均上漲超過2%。不過，納斯達克100指數已經較10月6日創下的紀錄高位回落超過10%，市場仍擔憂AI基礎設施投入增長速度超過短期盈利和現金流改善速度。

蘋果股價下跌約1.9%，此前公司警告存儲芯片成本上漲可能壓縮假日季度毛利率。科技企業巨額AI資本開支能否轉化為穩定盈利，繼續成為影響美股風險偏好的關鍵因素。標普500指數雖然較紀錄高位回落約3%，但年內仍保持超過10%的漲幅。

澳大利亞方面，澳洲聯儲11月3日以6票贊成、3票反對的結果，將現金利率再次上調25個基點至4.85%，為2008年以來最高水平，同時也是2026年第五次加息。盡管加息符合市場預期，澳元兌美元仍下跌約0.46%，收報0.6965。市場認為，此次加息已經被較充分計入價格，同時澳洲聯儲在聲明中對后續緊縮節奏保持謹慎，使澳元未能獲得持續支撐。

整體來看，當前市場主線仍集中在美國中期選舉、美聯儲政策以及中東能源風險。美元與美債收益率上升暫時壓制黃金，而油價從高位快速回落則緩解了部分通脹壓力。美伊談判尚未取得實質性突破，霍爾木茲海峽恢復正常通航仍存在較大不確定性，因此能源價格可能繼續保持較高波動。本周隨后公布的美國ADP就業、初請失業金以及10月非農就業報告，將進一步影響市場對美聯儲12月政策路徑的判斷。

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