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TMGM集團報道，盡管美元走強、美國實際利率上升給黃金帶來壓力，瑞銀仍看好金價中長期走勢，預計金價可能在每盎司4000美元附近獲得支撐，并于2027年9月升至5400美元。該行認為，短期投機資金減倉與中長期配置需求之間的分化，是理解當前金價走勢的關鍵。

瑞銀指出，實際利率上升和美元堅挺提高了持有無息黃金的機會成本，近期非商業交易者削減黃金期貨和期權凈多頭頭寸，也加大了價格下行壓力。但黃金交易所交易基金（ETF）持倉仍有韌性，近幾周持續出現資金流入，顯示部分投資者并未同步撤離黃金市場。

這一分化意味著，投機性資金減倉可能壓低短期金價，但并不必然代表中長期配置需求逆轉。黃金面對美國實際收益率大幅上升時表現出的韌性較以往更強，反映結構性需求可能正在部分抵消利率壓力。不過，實際利率和美元仍是影響短期走勢的重要變量，金價不排除繼續回落。

瑞銀預計，金價可能在每盎司4000美元附近獲得支撐。該行給出的預測路徑是，2026年12月升至4600美元，2027年9月達到5400美元。支撐這一預測的因素之一，是瑞銀對全球央行購金的判斷。該行預計，全球央行每年購金量將維持在750至1000噸。央行持續增持黃金，有助于推動儲備資產多元化，并為金價提供較穩定的需求來源。黃金對實際利率變化的敏感度可能正在減弱。

除利率因素外，部分投資者對公共債務、財政風險及美元長期走勢的擔憂，也可能提升黃金作為儲備資產和投資組合配置工具的吸引力。

行情分析：

黃金H4級別震蕩反彈，MACD雙線和量能柱在零軸附近收斂。未來實際利率下行可能降低持有黃金的機會成本，為金價提供支持。反之，如果高利率維持時間長于預期，美元和實際收益率繼續走強，金價仍可能承壓，4000美元附近的支撐也將面臨考驗。

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