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黃金方面，11月9日現貨黃金上漲約1.7%，最高觸及4148.65美元/盎司，創三周以來新高，收報4141.17美元/盎司。11月10日亞洲早盤，金價一度在4140美元附近交投，隨后回落至4125美元附近。黃金在10月底一度跌至約3870美元的一年低位后持續修復，上周累計上漲約5.06%，創8月以來最佳單周表現。

本輪黃金上漲主要受到美元走軟和油價下跌支持。美元指數周一下跌約0.6%，收報101.66，回吐上周五非農數據公布后的大部分漲幅。與此同時，國際油價快速回落緩解了市場對能源價格持續推高通脹的擔憂，使投資者重新評估美聯儲未來緊縮力度。油價下降如果能夠持續，可能降低部分輸入性通脹壓力，從而減輕高利率環境對黃金的壓制。

不過，美聯儲加息預期依然是金價的重要限制因素。美國10月新增非農就業16.5萬人，明顯高于此前約6.5萬人的市場預期，推動交易員進一步押注12月加息。芝商所FedWatch數據顯示，市場預計美聯儲12月加息25個基點的概率已經升至約84%，非農公布前約為72.8%。高利率會提高持有無息黃金的機會成本，因此黃金雖然出現反彈，但貨幣政策環境尚未發生明確轉向。

市場焦點目前轉向美國10月CPI及隨后公布的PPI數據。通脹結果將直接影響12月政策預期，如果價格壓力繼續保持韌性，美聯儲進一步收緊政策的預期可能得到強化；而如果通脹明顯降溫，油價近期快速下跌對價格水平的影響可能逐步體現，市場對未來利率路徑的判斷也可能重新調整。

官方購金繼續為黃金提供中長期支撐。世界黃金協會數據顯示，中國央行10月黃金儲備增加約25.8噸，為三年來最大單月增持量。全球央行持續配置黃金，顯示黃金作為儲備資產的需求仍然存在。短期市場主要受到美元、利率和地緣風險驅動，但央行購金仍構成黃金需求端的重要基礎。

原油方面，油價繼續快速下跌。11月10日亞洲早盤，WTI原油一度跌至85.30美元/桶，為8月以來最低，隨后回升至86.40美元附近。布倫特原油此前已經跌至91美元附近。周一原油價格重挫，市場對中東和平進程的樂觀情緒繼續推動此前積累的戰爭風險溢價退出。

美伊外交進展是油價下跌的重要原因。特朗普此前表示，只要結束沖突的談判能夠取得進展，美國“極不可能”再次對伊朗發動大規模軍事打擊。卡塔爾總理兼外交大臣也在華盛頓與特朗普及美國副總統萬斯舉行會面，討論推動美伊談判。市場認為，美國進一步擴大軍事行動的概率有所下降，從而降低了對海灣地區原油供應長期受阻的擔憂。

最新的卡塔爾—巴基斯坦提案提出，伊朗可以繼續在境內進行最高3.67%的鈾濃縮，伊朗方面已經同意這一上限。與此同時，美國提出，如果雙方最終達成協議，可以釋放約60億至90億美元的伊朗被凍結資產。這些條件為重啟談判提供了新的框架，但目前尚未形成最終協議，因此外交樂觀情緒仍屬于預期層面的變化。

中東實際安全風險依然存在。胡塞武裝聲稱對沙特阿美位于利雅得金融區的總部發動襲擊，沙特能源部門表示，襲擊碎片造成部分建筑窗戶損壞。霍爾木茲海峽以及海灣地區的航運安全也尚未完全恢復正常。因此，當前油價下跌主要反映市場對沖突升級概率下降的重新定價，并不意味著地區供應風險已經完全消失。

俄烏局勢方面，俄羅斯、烏克蘭與美國代表團于11月10日至11日在阿布扎比舉行工作層級會談，這是三方時隔約九個月重新恢復面對面磋商。美國官員表示，俄烏雙方在私下討論中對部分領土安排表現出一定靈活性，但任何領土問題都需要與安全保障等其他議題同步推進。

特朗普表示，本次阿布扎比會談存在取得突破的可能，并稱美國觀察到俄羅斯方面存在較強的結束沖突意愿。不過，俄烏雙方的公開立場目前仍存在明顯差異，相關“靈活性”尚未形成正式文本或協議。市場更關注安全保障、歐洲參與以及后續是否出現更高級別的直接磋商。

長期沖突成本也增加了談判壓力。相關數據估算，自2022年以來，俄烏雙方累計戰斗傷亡已經超過200萬人；烏克蘭未來十年的重建需求接近5880億美元。與此同時，俄羅斯財政和軍事支出壓力持續增加，美國國會近年來對新增大規模援烏撥款也更加謹慎。這些因素共同提高了各方尋找外交解決方案的現實動力。

俄烏談判同樣影響能源市場。如果阿布扎比會談能夠釋放可核實的局勢降級信號，俄羅斯能源出口和歐洲供應風險溢價可能進一步下降。不過，目前烏克蘭仍在對俄羅斯煉油設施發動襲擊，俄羅斯西部港口原油出口也存在下降預期，因此和平談判短期內尚不足以完全消除能源市場的不確定性。

美股方面，周一主要指數明顯反彈。道瓊斯工業平均指數上漲2.15%，收報52389.75點；標普500指數上漲2.35%，收報7549.94點；納斯達克綜合指數上漲2.74%，收報25253.14點，創7月30日以來最大單日漲幅。標普500全部11個主要板塊上漲，其中工業和非必需消費品板塊漲幅均超過3%。

油價快速下降緩解通脹壓力預期，對風險資產形成支持，同時市場對美國中期選舉后AI行業可能面臨極端監管的擔憂有所降溫。不過，科技板塊仍存在個股風險，英偉達因圍繞公司管理層相關調查的不確定性下跌約4.2%，股價降至4月初以來低位。市場仍在評估AI資本開支、行業監管與企業盈利之間的關系。

整體來看，11月10日市場的核心變化是地緣風險溢價繼續下降。美伊談判預期推動油價跌至三個月低位，能源成本下降緩解通脹擔憂，并通過美元和利率預期對黃金形成支持；俄烏三方重啟談判則進一步增強市場對全球地緣風險邊際緩和的預期。不過，美國強勁的非農就業數據仍令12月加息概率維持在80%以上，因此黃金與美元下一階段的方向，將更多取決于美國CPI、PPI以及后續美聯儲政策信號。

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