巴菲特V.S科斯托蘭尼 你想追隨哪位股神?

作者:Yi-Ling Chen

時間:2021-03-03 15:02:57

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安德烈·科斯托蘭尼(André Kostolany)和華倫.巴菲特(Warren Buffett)各自在德國與美國享有「股神」美譽,他們兩人的投資智慧在金融界都被視為權威,科斯托蘭尼的投資核心,主要圍繞在市場情緒和總體經濟數據上,而巴菲特崇尚價值投資,看重公司本身的業績,較少去說明宏觀經濟對整體市場的影響。

日前FX110已發布過巴菲特最經典的十大投資金句德國股神安德烈·科斯托蘭尼八大經典語錄介紹兩位大師,今天我們特地將巴菲特「價值投資者」和科斯托蘭尼的「投機型交易」觀念拿出來比較,投資朋友可以藉此思考兩位股神的交易風格,哪一種更適合自己。

相同點

切勿有從眾心理

觀察巴菲特和科斯托蘭尼的交易原則,發現他們雖然一個是投機者,一位是價值投資者,但是他們都再三強調不要跟隨大眾盲目做交易,巴菲特認為一個好的投資者應該要具備獨立思考的能力,甚至要有勇氣在「別人貪婪時我恐懼,別人恐懼我貪婪」。
而科斯托蘭尼也提醒投資人要有「固執的堅定心理」勇於在市場追高搶購時賣出,在大家都恐慌拋售時進場,切勿跟著市場情緒起伏。

將眼光放在未來

信奉所謂「價值投資」的巴菲特,交易核心原則就是「逢低買進,長期持有」。他認為投資人一旦買進一檔股票,就要有抱一輩子的心理打算,「如果你沒有持有這檔股票10年的打算,那你最好連10分鐘也不該持有。」在巴菲特的觀念裡,他在乎的是這間公司能否未來每年都提供「穩定的現金流」收入,巴菲特將眼光放在未來報酬這點。

科斯托蘭尼在《一個投機者的告白》著作中,則是拿年輕時學開車的例子來比喻做投資,當時汽車教練說:「如果你總是盯著方向盤,你永遠學不會開車,你應該把頭抬起來,看前方三百公尺的地方。」因此科斯托蘭尼認為「看重小利的人,不會有太大的價值。因為那些短視近利的人,只看見眼前賺到的小額利潤,卻忽略了後面將出現的大行情。

沒有快速致富的捷徑

德國股神科斯托蘭尼雖然是「投機型交易者」,但他曾說過“I can’t tell you how to get rich quickly; I can only tell you how to get poor quickly: by trying to get rich quickly.”也就是,「沒有快速致富的方法,但是如果你一直想著快速致富,你很快就會變成窮光蛋。」

關於這點,巴菲特似乎相當認同,他指出投資股票別想著一蹴可幾,投資人必須自己一步步研究、做足功課、深入分析才能選出最好的公司。他們都認為沒有所謂迅速致富的捷徑,只有靜心鑽研、耐心等待,才能準確判斷趨勢和公司價值。

相異點

公司基本面VS宏觀經濟趨勢

巴菲特講求公司基本面研究,推測公司未來的盈收、獲利、每股盈餘和比益比,藉此推斷出合理股價,進而從企業現金流決定是否買進一間公司。

科斯托蘭尼所使用的研判方法,並不是一般散戶所謂的短線投機交易者在看的技術指標、線圖。雖然他和巴菲特一樣也看重企業獲利,但他更著重於以總體經濟數據為主,包括了政府政策、貨幣供給、利率、景氣循環、國際貿易、通貨膨脹率等。

比起企業本質,科斯托蘭尼更看重趨勢,他篤信行情=資金+心理,他認為一間好的公司,如果沒有人去買,股價也不會上漲,短期內真正能夠驅動股市表現,端看整體市場資金多寡和投資人心理。

絕佳時間點VS優質公司

對科斯托蘭尼而言,進場出場的時間點,遠比價格重要,因為對於一個投機的人來說,只要選對時間進場,再看準時機賣掉,短期內絕對有利可圖,因此柯斯托蘭尼最知名的「雞蛋理論」,就是在解釋市場的漲跌循環階段,讓投機者了解進場布局和獲利了結的最佳時機。

然而巴菲特的價值投資需要很長遠的一段時間才能看見成效,甚至,時間越長投資報酬率越高,因此「選擇會賺錢的好公司」顯得相當重要,巴菲特還說過:「寧可用合理的價格買進一流公司,也不要用低廉的價格買進平庸的公司」。

這是兩大股神交易風格最不同的地方。巴菲特秉持的價值投資核心就是「不賣」,但你如果打算買進後用某個價格賣出,那麼就屬於「投機性交易」。

短期高風險VS長期低風險

科斯托蘭尼認為成功的投機者,通常能準確預測經濟、政治和社會的發展趨勢,能夠在「短期間」獲得鉅額利益。反觀巴菲特的投資哲學,最根本的交易策略,就是選擇一檔績優股。

科斯托蘭尼在《一個投機者的告白》書中說道,投資者無法在短期內,用少量的金額賺取大量的利潤,但長遠來看,他們卻能夠累積巨額財富,世界是最著名的投資者便是華倫‧巴菲特。

這就是科斯托蘭尼和巴菲特相當不同的點,巴菲特的「價值投資」追求公司資產價值所帶來的生產利潤;科斯托蘭尼的「投機」追求的是,掌握趨勢所帶來的利益。這也造成他們的報酬性質不一樣,投資者的報酬通常體現在現金流、股息等;而投機者賺取的是價差的利益。

結語

比較了科斯托蘭尼的投機策略、巴菲特的價值投資,我們了解到,儘管投資或投機策略追求的東西不同,它們的最終目的都是為了交易賺錢,對投資朋友而言,最重要的是,找到適合自己的投資策略,堅持下去,才能在股市中獲利。看完本文,投資朋友不妨想想看,哪位大師的交易法則更適合自己。(好文推薦:美國十年公債殖利率攀升 為什麼美股跌?)

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